El primer día hábil de cada mes, operadores bursátiles, bancos centrales y gobiernos de todo el mundo esperan con atención un número aparent...
El primer día hábil de cada mes, operadores bursátiles, bancos centrales y gobiernos de todo el mundo esperan con atención un número aparentemente modesto: el índice de gerentes de compras, conocido por sus siglas en inglés como PMI. Un PMI de 52 se celebra; uno de 48 enciende alarmas. A diferencia del producto interno bruto, que se publica con semanas o meses de retraso y se revisa varias veces, el PMI ofrece una fotografía casi inmediata de la economía, y por eso se ha convertido en uno de los indicadores adelantados más influyentes.
Su funcionamiento es sencillo. Cada mes se encuesta a los responsables de compras de cientos de empresas, que son quienes conocen mejor los pedidos, la producción y los inventarios de su compañía. No se les pide una cifra, sino una dirección: si los nuevos pedidos, la producción, el empleo, los plazos de entrega de proveedores y los inventarios aumentaron, disminuyeron o se mantuvieron respecto al mes anterior. Con esas respuestas se construye un "índice de difusión" que va de 0 a 100. El umbral clave es 50: por encima indica expansión respecto al mes anterior; por debajo, contracción.
El indicador tiene una larga historia. En Estados Unidos, la asociación de gerentes de compras que hoy se llama Institute for Supply Management (ISM) publica su índice manufacturero desde 1948. A partir de los años noventa, la firma que hoy forma parte de S&P Global extendió la metodología a decenas de países, y hoy existen PMI para más de 40 economías, tanto de manufactura como de servicios. En la zona euro se publica bajo el patrocinio de un banco alemán, y China tiene su propio PMI oficial, elaborado por la Oficina Nacional de Estadística, además de versiones privadas.
Su principal virtud es la velocidad. Los estudios muestran que el PMI compuesto, que combina manufactura y servicios, tiene una correlación razonable con el crecimiento del PIB y anticipa con frecuencia los puntos de inflexión del ciclo económico. Los componentes también dan pistas valiosas: el subíndice de precios pagados por las empresas sirve como alerta temprana de presiones inflacionarias, y los plazos de entrega reflejaron con claridad los cuellos de botella de las cadenas de suministro durante la pandemia.
Pero el PMI tiene limitaciones que conviene conocer. Al ser una encuesta, mide percepciones y direcciones, no magnitudes: un mes con caída leve y otro con desplome pueden arrojar valores similares si la mayoría de empresas reporta "menos". Puede verse afectado por el ánimo de los encuestados ante noticias políticas o financieras. Su muestra no siempre representa bien a las pequeñas empresas ni al sector informal, que en muchos países emergentes es enorme. Y el PMI manufacturero, el más seguido, cubre un sector que en las economías avanzadas representa una parte cada vez menor del PIB frente a los servicios. Por eso ha habido periodos en que el PMI manufacturero estuvo por debajo de 50 durante meses sin que la economía entrara en recesión.
Los economistas recomiendan leerlo como una pieza más del rompecabezas: útil para detectar cambios de tendencia, pero que debe contrastarse con datos duros de producción, empleo y consumo. Su popularidad dice mucho de la economía actual, que busca respuestas en tiempo real; su lectura prudente, de la diferencia entre una señal y una certeza.
Fuentes: Institute for Supply Management (ISM); S&P Global; Oficina Nacional de Estadística de China; Reserva Federal de Dallas; Morningstar.
COMENTARIOS